在全球减肥药市场如火如荼的竞争中，丹麦制药巨头诺和诺德（Novo Nordisk）正面临前所未有的挑战与机遇。作为减肥药Wegovy和糖尿病药物Ozempic的制造商，诺和诺德曾凭借其市场领先地位成为欧洲市值最高的公司。然而，自2024年6月股价达到顶峰以来，公司股价已下跌48%，投资者对其未来的担忧与日俱增。那么，分析师们如何看待这家制药巨头的增长前景？诺和诺德还能否重回巅峰？让我们一探究竟。
投资者担忧：竞争加剧与新药受挫
诺和诺德当前的处境并不平静。2024年底，公司备受期待的减肥新药Cagrisema临床试验数据表现不及预期，这一消息直接引发了股价的大幅下跌。Cagrisema原本被视为Wegovy的接班人，但其结果让市场信心受挫。与此同时，全球减肥药市场的竞争正变得异常激烈。美国制药巨头礼来（Eli Lilly）凭借其药物Zepbound崭露头角，而罗氏（Roche）、安进（Amgen）等大玩家也在加紧研发，试图分一杯羹。据统计，目前全球有数百种减肥相关产品处于开发阶段，这一庞大的市场潜力吸引了无数竞争者。
“诺和诺德目前遥遥领先，但竞争对手的潜在威胁不容忽视。这个市场太大了，投资前景因此变得更加复杂。”曾在1990年代担任美国股票经纪人并长期持有诺和诺德股票的投资者Peter Bækgaard如是说。他坦言，尽管对公司充满信心，但市场的不确定性让他感到一丝不安。
分析师乐观：增长势头未减
尽管投资者情绪低迷，分析师们却对诺和诺德的未来保持乐观。根据彭博社汇编的数据，市场预计诺和诺德在未来数年仍将保持两位数的盈利增长，至2030年每年的盈利增长率都将超过10%。Jyske Bank的高级分析师Henrik Hallengreen Laustsen表示：“市场预期诺和诺德在未来三到四年内将继续显著增长。”
具体来看，诺和诺德2024年的收入为2904亿丹麦克朗（约合420亿美元），预计到2032年将增长至6583亿丹麦克朗，年均增长率虽然会逐渐放缓，但仍将保持健康势头。分析师指出，尽管从2028年起收入增长率可能跌至个位数，但这并不意味着前景黯淡。Laustsen解释道：“百分比增长下降只是基数效应使然。从100亿增长10%比从2500亿增长10%容易得多。如果看绝对金额，诺和诺德的增长依然令人瞩目。”
更令人振奋的是，分析师预计诺和诺德的每股收益将在同一时期几乎翻三倍，从2024年的22.6丹麦克朗增长至2032年的63.3丹麦克朗。即使在Wegovy专利于2026年（中国）、2031年（欧洲）和2032年（美国）到期后，分析师仍预测2032年的盈利增长率为8.6%。Laustsen认为，这表明分析师们相信诺和诺德有足够的产品线储备来应对专利到期的影响，这一观点与当前市场的悲观情绪形成了鲜明对比。
数据说话：分析师信心来源
彭博社数据显示，在跟踪诺和诺德的34位分析师中，25位建议“买入”，7位持“中立”态度，仅2位建议“卖出”。平均目标价为811丹麦克朗，较上周五（2025年3月14日）收盘价530.2丹麦克朗高出53%，显示出市场对其潜力的强烈信心。
此外，诺和诺德在全球减肥药市场的地位依然稳固。据Statista预测，到2030年，全球减肥药市场规模可能达到1000亿至1500亿美元，而诺和诺德与礼来预计将在未来数年继续占据主导地位。Wegovy和Ozempic的成功不仅得益于其疗效，还因为公司近年来大幅提升了生产能力。2024年，诺和诺德宣布在丹麦投资60亿美元建设新工厂，以满足美国等关键市场的需求。
转机在望：Wegovy处方量或成关键
尽管短期内股价承压，Peter Bækgaard依然选择坚守。他认为，全球约10亿超重人口为减肥药市场提供了广阔空间，即使竞争加剧，诺和诺德和礼来仍将是主要玩家。他特别提到：“诺和诺德已将产能提升到一个新水平，能够向美国市场供应更多产品。我预计未来几个月美国Wegovy处方数据会显著改善，这可能会推动股价回升。”
这一观点得到了巴克莱分析师Emily Field的支持。她在最近的分析报告中写道：“尽管Cagrisema数据和Wegovy处方增长担忧令股价承压，但我们相信这些问题会逐渐消退。”Field对诺和诺德股票维持“买入”评级，目标价高达900丹麦克朗。
事实上，诺和诺德也在积极应对挑战。除了提升产能，公司还在探索新领域，例如利用人工智能加速药物研发，以及与Variant Bio等机构合作开发代谢疾病新疗法。此外，Wegovy不仅限于减肥，其在心血管疾病风险降低方面的潜力也可能带来新的增长点。据公司临床试验数据，Wegovy可将肥胖心脏病患者的重大心血管事件风险降低20%，这或将成为其在美国获批的新适应症。
结语：诺和诺德能否王者归来？
对于诺和诺德而言，当前的股价低谷或许只是暂时的阵痛。投资者担忧竞争与新药受挫，但分析师们用数据和趋势表明，这家丹麦巨头仍有强大的增长潜力。正如Peter Bækgaard所说：“市场总是波动，但诺和诺德的基础依然扎实。”如果Wegovy处方量如预期回升，叠加公司在创新与产能上的持续投入，诺和诺德或许很快就能重拾上升轨道。
对于关注这家公司的投资者而言，现在可能是审视其长期价值的好时机。毕竟，在一个潜力巨大的市场中，龙头企业的韧性往往超出预期。你看好诺和诺德的未来吗？欢迎留言分享你的看法！
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